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资金犹豫A股震荡 低吸龙头布局中期

放大字体 缩小字体 发布日期:2017-03-18 来源:酷企网 浏览次数:364
    短期暂休整 中期仍可为    中国证券报:A股市场近期涨速明显放缓,是否迎来变盘节点?    谢伟玉:美国加息当天,A

    短期暂休整 中期仍可为

    中国证券报:A股市场近期涨速明显放缓,是否迎来变盘节点?

    谢伟玉:美国加息当天,A股呈现“补涨”的市场特征,领涨的通信、非银、综合和计算机都是2017年以来涨幅排名中游偏下的行业,前期涨幅较高的消费也出现了短暂休整。总体存量博弈的格局清晰呈现,在监管导向稳中求进的背景下,“小步慢行”依然是必要的。中期,我们认为市场震荡向上,类似2016年3月至6月,波动中枢较之前逐级上移,因为二季度接近压力小,名义GDP高位略有回落,经济比较平稳,每一轮回调之后都是仍有可为的阶段,不要对中期格局悲观。

    谷永涛:近期,市场政策预期有所减弱;美元如期加息,靴子落地之后权益市场和债券市场普遍呈现反弹之势,表明市场对此已经有充分的预期。然而,近期A股市场却仍然尚未确立趋势。

    2017年以来,市场最为持续的预期是经济复苏,在此逻辑之上,上游资源品行业表现强势,近期出炉的经济数据验证了复苏动力仍在,例如工业增加值高于预期和前值达到6.3%,固定资产投资增速也上行至8.9%。但是社会消费品零售总额低于预期,进口大增之下出口额同比回落,我国未来经济压力依然较大。因此虽然近期经济复苏迹象仍在,但后续能否持续担忧不断加强。2016年年初至今,南华商品指数的涨幅远超CRB指数,国内商品未来价格持续攀升的压力渐增,由此导致投资者对市场产生分歧。在此行情之下,未来行情与经济预期密切相关,如果经济数据能够持续验证复苏动力,则市场上行动力有望进一步增强。

    孙建波:美联储3月加息短期对A股是“靴子落地”,是一个风险事件的消退,A股将迎来风险偏好的阶段性修复行情,春季行情仍能延续。但是随着美联储加息周期的推进,连续的加息势必将对全球流动性形成抽水之势,对中国各类资产及人民币汇率将形成较大的负面影响,不容小觑。

    实际上,当前中美两国对宏观经济政策有了较为一致的态度,开始遵守供给学派的宏观政策主张:货币中性、超前投资。这一政策主张并非简单地紧货币宽财政,而是通过货币中性,防止落后产能或传统经济力量从宽松货币中获得利益,从而进一步催生僵尸企业。而宽财政的核心在于构建经济的未来增长潜力,超前投资于能够推动未来经济增长的基础设施或科技活动。供给学派的政策手段中,货币中性不会带来恐慌,而构建未来增长动力则带来了投资的增长。在这一预期下,股市有望延续强势。

    资金犹豫试探 异动情形增多

    中国证券报:近期A股市场内也出现次新股热炒、创业板权重股异动等现象,资金局部异动反映出什么心态?

    谷永涛:成长股已经经过一年多的市场调整,近期市场的表现,主要是因为大盘进入调整阶段,资金开始从成长股寻找突破所致,我们认为成长股的趋势持续性不强。同时发现成长股内部开始出现分化,高估值需要有高成长来支撑,一旦成长性受到市场质疑,则高位估值的风险就会逐步释放,导致股价回落。

    此外,市场资金局部异动,反映出当前市场尚未形成明显的趋势,投资者在进行方向选择之时也在进行不断试探,一旦不能形成有效且持续的热点,则回调风险较大。以此来看,资金并未形成一致观点,无论是在趋势上还是在板块上,近期轮动的风格或仍将持续。

    孙建波:当前A股市场中多种风格异动,周期、消费、成长均未形成持续性行情,体现了A股市场中的资金处于游荡状态,市场热点较为分散,有催化、低估值、有业绩的板块与行业相对较少。究其原因,在于当前整体投资渠道缺乏,而股市在积极的财政政策推动和社会创新躁动的推动下,机会轮动。资金局部轮动,体现出来的是“游击队”心态,表明市场缺乏整体性机会。

    当前市场参与各方对于经济周期运行的判断出现较大分歧,对于去年四季度以来的回暖迹象属于经济新周期开启还是昙花一现的争论已经到了白热化阶段,A股春季行情走到现在,已经进入犹豫、踌躇的阶段。此时,布局确定性较高、估值相对较低的板块更为重要。

    谢伟玉:从资金面来看,本周A股融资融券余额持续回升,并创两个月新高,反映杠杆投资者有所增加,市场参与者整体比较积极。个股层面的异动不改变大的趋势判断。

    短线谨慎 低吸布局中期行情

    中国证券报:短线投资者应该如何操作?布局风格偏向周期还是成长?

    孙建波:短线投资者要把握市场对政策理解的节奏,谨慎而为。从短期来看,由于供给学派的思路体现了货币中性和经济刺激,周期性公司仍然有较大机会,而由于经济刺激更加看重质量,所以也有优选成长的空间。历来“春季躁动”有周期搭台成长唱戏的传统。从历史表现来看,市场的涨跌往往是同向的,差异在于涨幅。鉴于成长股在远期中更有优势,我们认为短期内周期品虽然值得布局,但更需注意兑现;成长股是安心配置的首选。

    根本上,本轮周期股春季行情的动力在于盈利改善预期,但随着PPI接近历史高位并且环比涨幅连续回落、核心CPI的温和上行,市场对周期股盈利改善的预期已经到达了一定时期的顶点,同时对通胀的担忧日益上升。消费股和成长股因此受益,尤其是消费股,业绩稳定成长的特性更为抗风险,在当下的市场中确定性比较高。

    谷永涛:近期市场并未形成明显的趋势,市场预期分歧的焦点在于经济复苏能否继续,如果复苏动力继续增强,则周期行业有望进一步上行。在此行情之下,近期或并不适合短线投资者,把握市场节奏的难度较大。

    从风格配置角度看,在市场产生分歧之时,应该增加投资的确定性,选择估值相对合理、盈利能力较高的行业,例如价值股和银行股。虽然近期经济复苏的预期仍在,但投资者分歧已经产生,资源品价格的上行动力也在减弱,上游周期行业上行动力有所下降,周期行业的配置应从价格推动的上游,逐渐转型盈利推动的中游周期行业。

    虽然经过一年多的市场调整,成长股估值已经有所下降,但整体估值依然较高。去杠杆、防风险的压力之下,我国货币政策收紧预期仍在,尤其是美元加息的背景之下,市场整体估值受到压制的同时,估值相对较高的成长股估值回落风险更大,投资者仍需谨慎。

    谢伟玉:我们认为“慢即是快,小步慢行”,强调两种配置思路:一是,严守基本面趋势,经济复苏进入后周期阶段是大概率,PPI见顶回落之后,消费品的景气还能够维持一段时间,而毛利也存在后周期提升的特征,所以逢低布局消费仍是一种基本面趋势投资。另外,各行业龙头(包括周期和成长),中期将受益于盈利水平持续维持高位对于股价的支撑,在A股美股化(大盘蓝筹倾向于给予更高的溢价)的大背景下,龙头的投资正当其时。配置思路的主线是慢即是快,小步慢行,2017年A股市场还未到决胜时刻,现阶段的主旨仍是蓄势。

    二是,特朗普交易逆转后续的核心关注点是,美债收益率下行的幅度,以及中国无风险利率对应的下行幅度(李克强总理再次确认了中国债市要向外资开放),而中国无风险利率的充分下行,是我们中期认为成长股能够全面归来的必要条件,此时A股市场的主要矛盾需要发生切换,这个过程会渐进出现。现阶段继续强调风格转换的过渡期。

    近期,A股市场量能逐步萎缩、热点快速轮换;政策预期减弱、美联储加息靴子落地,行情纠结演绎。不过本周大盘波动背后,周期股回暖、成长股异动、次新股逞强。对此,券商分析师认为,短线行情有休整需求,但若经济企稳,中期行情仍可为。短线个股异动体现出资金心态犹豫、局部试探特征。当前赚钱效应下降,投资者短线宜谨慎,可低吸布局中期行情。


资金犹豫A股震荡 低吸龙头布局中期
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